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工商時報【瑞展產經董事長 陳忠瑞】

台灣第14次景氣循環谷底已過,7月出口正成長,製造業存貨率創下17個月新低,領先指數連續4個月攀升,第2季GDP高於預估,主計總處上修今年台灣GDP成長預估至1.22%,景氣燈號可望於第3季亮出代表景氣穩定的綠燈。「白天鵝」經濟指標一一現蹤,然台股大漲2,000點,指數要維持「92共識」的持續性,恐怕需要更多的白天鵝指標印證。

國發會主委陳添枝於8月12日指出,台灣第14次景氣循環股底已經過去了。主計總處上修公布第2季經濟成長率0.70%及全年為1.22%。7月台灣出口金額241.2億美元,年成長1.2%,終於擺脫台灣歷史最長的連17黑。

優於預期的「白天鵝」經濟指標,終於接二連三飛過來,然台股自今年元月份7,627點,最高大漲近1,600點,若自去年8月最低的7,203點,更是大漲2,000點。投資人面對「景氣谷底已過」、「股市已達92共識」的現況,恐怕是進退維谷了。再度印證「股市是經濟的領先指標」及預判景氣對投資決策的絕對重要性。

根據國發會認定台灣第14次景氣循環,高峰出現在2014年10月,而且認定景氣循環谷底已過,但是谷底出現在哪個月,則尚未定論。然根據景氣對策判斷分數本波收縮期最低14分,出現在去年7、8、9月、12月及今年元月共5個月份,印證了本波台股最低7,203點,出現在最低14分的第2個月,即去年8月的第1個谷底。第2個低點7,627點出現在14分的最後1個月,即今年元月份的第2個谷底,景氣綜合判斷分數與台股神蹟般的出現「雙低點」。而首季GDP負成長0.29%及元月份的14分,應可視為第14個循環的谷底。

然而這些事實早已造就了台股上漲2,000點的大行情,技術面也早就翻正,形成5條短中長期平均線多頭排列的「五鐵共構」了,所以政府認定「景氣谷底已過」。相對於投資決策,似乎存在時不我予之嘆,不僅如此,我們反而要對已高漲的台股有風險意識了。

首先看看GDP達18兆美元的龍頭美國,第2季經濟成長只有1.2%,不及市場預估2.6%的一半,同時間也下修第1季GDP成長率至0.8%,加上去年第4季的0.9%,3季平均不到1%,顯示美國經濟動能意外疲弱,此波景氣擴張力道是1949年以來最弱的復甦,而美國延後升息的預期,驅動美股頻創新高,熱錢也推動新興國家股市大漲,資金效應潮起潮落後,反而升高了投資風險。

全球第2大經濟體歐元區,第2季GDP也只成長0.3%,低於首季的2.6%。其中歐洲最大經濟體德國第2季GDP成長0.4%,低於首季的0.7%。顯示歐元區一連串的量化寬鬆政策(QE)之後,景氣動能有轉弱之虞。而日本公布第2季GDP成長率只有0.2%,遠低於預估的0.7%,更低於第1季的1.7%,而且日圓強升至1美元兌100日圓大關,更不利於第3季的表現。在此同時,大陸經濟也仍然在低檔徘徊。全球不斷QE,堆高資產價格,但是QE對實質經濟的推升力道,似乎已力有未逮,恐有陷入「QE」陷阱之虞。

台灣上市櫃公司剛剛公布今年第2季整體獲利為4,200億元,雖然季增率約19%,終結連續3季下降,但依舊年衰退15%,且連續4季年衰退達二位數字。累積上半年7,716億元,年減15%,今年台灣所有上市櫃公司獲利要扭轉成正成長,恐怕要很拚才行。

去年第3季基期高達4,866億元,是去年第2高的季度,而且今年第3季迄今台幣急升,恐怕導致鉅額匯損。近期上市櫃公司公布的8月營收也不盡理想,大家應該理解獲利才是股市的硬道理,也是股市的護身符。營收獲利不佳,考驗台股「92共識」的持久性。(作者瑞展產經董事長陳忠瑞最新力著「股海尋寶圖」,詳述三大巴菲特投資哲學,四大世紀產業,是繼「股海戰國策」與「股海煉金術」後又一暢銷書)

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